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必威betway登录_“焦点央企”总经理被带走!金融机构风控进的水 全是投资者的泪

2020-01-11 15:37:10

必威betway登录_“焦点央企”总经理被带走!金融机构风控进的水 全是投资者的泪

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文/金融事业部

8月27日下午,中科系集团宣布,中科建飞投资控股集团有限公司总经理俞某已在上周被上海市纪委带走协助调查。

这几年,中科建飞及其母公司中科建设一直是理财市场上的热点。

2016-2017年,带着“央企光环”的中科建设以及旗下一系列企业,成为众多金融机构和金融公司梦中追寻的好资产。

残梦易醒。2018年下半年至今,中科建系列公司一直被金融机构和众多投资人追着讨债。

在一众爆雷主体中,“央企”的帽子让中科系格外亮眼。

我们在之前的《盛名之下其实难副?光环下的爆雷》一文中提到过中科建设这个赫赫有名的央企。

比如,中科建飞现股东中科建发,往上追溯出母公司中科行发,最上层的实际控制人是个以住宿业为主业的培训中心,而往同级关联公司追溯,可以拉出一系列地产公司、贸易商、加油站和农场,“国企是个筐,啥都往里装”。

而对从2018年开始至今的兑付危机,中科系没有拿出任何有效的解决措施,说明中科系实际上并没有“央企背景”那种强大的支持力度。

截止到2019年8月28日,单单是中科建飞一家,就已经有36条被执行记录,其中7条产生于2018年,其余29条均为2019年新增。这些记录绝大多数为偿债违约产生。

因为央企的梦幻色彩,受中科系牵连的金融机构不少,中海信托、中建投信托、雪松信托(原中江信托)、中泰信托、中粮信托、光大信托、吉林信托、国泰元鑫证券、英大资本都在此列,涉及的投资者更是数不胜数。

当年火爆的理财产品,目前留下的只是苦苦等待、就像坐着飞船等待上火星的投资者。

其实,金融机构都是见过大市面的,一个央企的头衔未必能让它们趋之若鹜。当年的中科系尤其是中科建飞,名下还是有不少资产的。

有位金融圈的朋友说,2016年接触中科建飞的时候,其名下的热点资产就是昆山美吉特灯都商业体和上海意邦国际建材市场。从中科建设的集团层面来看,中科建飞算是其中资产质量比较好的一家了。但这些资产中,除昆山美吉特外,还有多个美吉特集团的项目,均是通过并购获得。

公司并购资金来源大多是银行借款。收过来了就要运营改造,运营改造的钱从哪里来?继续借钱!能借多少就多少,这样还银行贷款的钱也有了。

在这个逻辑下借钱,结果可想而知,截至2018年12月,“中科系”总负债高达560亿元,涉及债权人178家。直到2019年7月,还没听到其中任何一笔负债有可行的解决方案,投资者哭死。

疯狂借款,疯狂收并购,大举扩张,这是许多企业在2015-2016年的常态。

资金链断裂导致违约,这是许多理财产品在2018-2019年违约的原因。

像中科建这样的企业能够在2016-2017年获得巨额借款,主要还是信贷环境宽松。说白了,就是金融机构和金融公司都可以轻松地获得大量的资金去投资。

我们不生产资金,我们只是资金的搬运工。

资金搬运到位了,会极大地促进生产力的发展和生产水平的提高,经济大幅发展。资金搬运错位了,会产生一颗颗雷,然后,就没有然后了。

我们常说某某机构踩雷,其实真正踩雷的,还是广大投资者。他们的资金被搬运错位了。

信贷宽松那些年,金融机构风控脑子里进的水,统统成了如今投资者的泪。

好在监管在及时收紧各项政策,严控了非标投资,限制了信托规模,各家金融机构也相应提高了风控标准,之后碰到雷的可能性变小了。

像中科建这种融资主体,既有前车之鉴,金融机构又收紧风控,在这种情况下,很难再有机会去让金融机构把投资者的资金“搬运”到它这里了。

但是雷少了,不等于消失了,还有什么雷可能会在我们理财投资的路上呢?

咱们先看看之前主要的雷区:

信托计划/集合资产管理计划/契约型基金——“知名”工商企业融资。

融资方通常有响亮的名头,央企、名校、上市公司大股东居多,资金用途往往用于某些特高大上的投资项目——机器人、卫星技术、影视城之类,有些项目还会有看上去不错的商业抵押。

这类项目在爆出违约时,往往发现“央企、名校”的关系仅仅限于工商登记,抵押物也难以处置。中科建、哈工大项目都属于此类。

信托计划/集合资产管理计划——上市公司信用贷。这类产品的主要风控是依靠上市公司公告对股价的影响,“风靡”于2016年下半年,随着2017年下半年a股市场的整体下滑,上市公司排队违约,这类产品的违约率接近100%,情况好点的在逾期半年到一年之后拿回了本金,情况差点的还在痴痴地等。

信托计划/集合资产管理计划——偏远及“网红”政府平台融资。这个算是起步比较早的产品,早些时候靠着铁一般的政府背景和财政支持函笑傲理财江湖。

2016年年中政府撤函并剥离平台融资属性后,这类项目开始了不温不火的运行状态。偏远地区的财政收入相当一般,却出得起10%甚至12%的融资成本,吸引了众多金融机构,尤其是贵州和云南地区。近年来,这两个地区违约事件频发,尤其是黔东南几乎成了金融机构的“禁足区”。

集合资产管理计划/契约型基金——“小众”地产基金类。投资标的业态多为商业,开发商不知名,但是一定有优质地段、升值空间大、满租、政策支持等极吸引眼球的“亮点”,收益中往往有可观的超额业绩回报。到期后,常见情况就是底层项目“有价无市”,导致融资方缺乏流动性,基金无法退出。

上面说的那些产品,由于监管机构的发力、金融风控的收紧,还有已经爆雷项目留下的警示,未来出现的可能性已经不大了。

十年河东,十年河西,未来有可能再爆哪些雷?

金融市场的雷,就是风险企业向金融机构和金融公司的外延下沉,最终无法控制的产物。

但凡企业,都需要融资,也都希望借到成本便宜的钱。而从金融机构的风控角度,融资成本的高低直接挂钩的是风险溢价的多少。也就是说,在风控允许的范围内,这笔投资风险越高,资金成本越高。

当一个借款人的风险溢价超出金融机构风控许可的范围之外,就会向外下沉到风控门槛相对更低的金融机构或金融公司。比如,信托觉得风险太高不做的,去资管;资管不做的,找私募管理人做契约型基金;契约型基金管理人不做的,做有限合伙........

未来可能有哪几颗雷?

金交所的定向融资工具/特定收益权转让计划。这类产品的实质内容主要有地产类和政府平台类。

地产类的融资方多为多为百强房企开发商的子公司,由集团担保或提供流动性支持,底层项目要么还未取得四证,要么是项目已经进入预售期但由于种种原因资金没有到位;政府平台类项目多为“网红”区域,在宣传时往往会用上“信托同款”的名头。

有限合伙基金——地产基金/产业基金。严格来说,这个不算新雷,有些金融业内的人士称在2014年前后就见过此类产品。

坦白地说,一般由于各种原因未能通过契约型基金备案的项目,往往会改头换面发行有限合伙型基金,也就是利用有限合伙企业的组织形式来规避无法备案带来的合规性问题。

地产类基金一般总会在交易结构的某些地方出现“缺陷”,比如底层资产“有价无市”、退出方式不明确、缺乏期间管理措施;产业基金往往会有比较响亮的名气、贴近某个政策热点,但仔细深究下去会发现融资人实力过弱或项目现金流差得可怜,这两个状况至少占一个。

理财市场上的雷不止上面说的几种。当然,上述现象也只作为风险提示,雷场未必会爆雷,但作为金融产品有这些迹象则一定存在着先天的不足。事前的百般仔细,总好过事后的百般维权。

前方路漫漫,但愿没雷伴。

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